海陆重工公司是国内余热锅炉生产龙头：余热锅炉是公司的主要产品，收入占比96％以上，按照蒸吨和台数统计的市场份额分别为23.8％、45.05％，分别处于行业第二、第一的水平。 
　　 余热锅炉节能特性给安装企业带来直接经济效益：以安装了干熄焦余热锅炉的干熄焦系统为例，每年可节能约6000万元，而整个系统的造价是1.8亿元左右，三年左右企业就可以回收投资成本；以有色金属铜铅的冶炼为例，利用余热锅炉发电，电量可满足铜冶炼厂电负荷的30％、铅冶炼厂电负荷的47％。与一般的环保产品相比，企业安装余热锅炉的积极主动性强。 
　　公司主要产品市占率第一，市场拓展空间大：干熄焦余热锅炉、氧气转炉余热锅炉和有色冶金余热锅炉是公司三大主要余热锅炉产品，分别应用在焦化、钢铁和有色冶金行业，2004-2006年累计国内市场占有率分别为78.79％、94.95％和55.94％，初步估算，三大产品国内外市场容量分别为8.3亿、16.5亿和10亿元，其他应用在水泥、化工、造纸等行业的余热锅炉的市场容量估计也都在5-10亿元左右，公司的市场拓展空间大。 
　　公司发展前景佳：手持订单非常充足，生产已经排到2009年中；出口性价比高，国外需求旺盛，未来出口增长潜力大；储备技术市场定位好，其中烧结余热锅炉有望成为与其他三块业务齐平的新的增长点；核电设备业务今年开始见效，预计今年收入会超过3000万，明年会超过1亿。 
　　行业竞争处于良性状态：一方面，下游客户对余热锅炉的安全稳定性要求高，新厂商难以进入；另一方面，产品的非标多品种特性又使大型锅炉厂不愿进入行业。整个锅炉行业有1000多家企业，而余热锅炉厂家只有10多家。 
　　风险因素：延期交付的风险、钢价上涨的风险、所得税率变动和市场需求数量发生变化的风险。 
　　受雪灾和春节影响，公司上半年业绩增长平稳在情理之中，但是下半年募投产能释放50％，业绩将会有大幅增长。预计2008、2009年EPS分别为0.80、1.14元，考虑到公司产品符合国家环保节能政策，行业处于快速上升阶段，我们认为公司的目标价为24元，相当于2008年30倍PE。 
　　由于近期股价已经超过目标价，我们维持中性评级，但是建议关注，可以逢低买入。